오르기만 하면 안되나요? — 끝없는 변동성, 자산 분배는?
📺 원본 영상: 오르기만 하면 안되나요?ㅣ[버디버디] 끝없는 변동성, 자산 분배는? 🎙️ 채널: 머니코믹스 Money Comics 📅 정리 일자: 2026-05-26 ⚠️ Note: 본 리포트는 영상의 음성을 텍스트로 변환(STT)하여 정리한 것입니다. 화면에 표시된 자료(차트, 코드, 슬라이드 등)는 포함되지 않을 수 있습니다.
개요
미국과 한국 시장이 공휴일로 휴장한 직후, 이란과의 핵 협상 타결 기대감이 고조되면서 선물 시장이 NASDAQ 기준 1% 이상 급등하는 상황을 배경으로 이 방송이 제작되었다. 전반부에서는 진행자가 주요 지수 동향, 반도체 섹터의 YTD(Year-to-Date) 수익률, NVIDIA와 AMD를 중심으로 한 종목 분석을 상세히 다루고, 후반부 ‘버디버디’ 코너에서는 키움투자자산운용 김상미 본부장을 초청해 주식·채권 상관관계 변화와 인플레이션 시대의 자산배분 전략을 심층적으로 논의한다. 단순한 시황 점검을 넘어, 기관 펀드매니저의 시각에서 본 채권 자경단(Bond Vigilantes), IPO 공급 리스크, 그리고 6:4 포트폴리오의 한계까지 실용적인 관점이 담긴 방송이다.
1. 시장 현황: 선물 시장의 강세와 이란 변수
선물 시장 급등과 사상 최고치 랠리
한국과 미국 양국 증시가 공휴일로 휴장한 이후, 선물 시장은 빠르게 반응했다. NASDAQ 선물은 1.37% 급등해 기존 사상 최고치를 뚫고 올라섰고, Russell 2000 선물 역시 1.6% 상승하며 소형주를 중심으로 한 광범위한 랠리에 대한 기대감을 자극했다. 지난주 금요일(현충일 전) 마감 기준으로 보면, Dow Jones가 0.5% 상승했고 S&P 500은 0.37% 올랐으나 장중 차익 실현 매물로 밑꼬리를 단 채 마감했다. 이란과의 핵 협상 불확실성이 일부 투자심리를 눌렀지만, 이후 이란이 합의 시 30일 내 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)을 개방하겠다는 소식이 전해지자 선물 시장이 즉각 반등했다고 진행자는 분석했다.
03:14 - S&P 500 일봉 차트 — 장중 상승 후 차익 실현으로 밑꼬리를 단 채 마감한 모습과 이후 선물 시장 반등 구간
이란-미국 협상과 호르무즈 해협
이번 시장 흐름에서 가장 큰 외부 변수는 이란과의 협상이었다. 아랍 매체 알아라비아(Al Arabiya)의 보도에 따르면, 미국과 이란 간 합의가 이루어질 경우 30일 이내에 호르무즈 해협 통행량이 전쟁 이전 수준으로 회복될 것이라는 내용이 전해졌다. 악시오스(Axios)의 추가 보도에는 미국의 대이란 제재 해제, 이란 석유 수출입 재개 허용, 호르무즈 해협 내 기뢰 및 해상 장애물 제거 등이 잠재적 합의 내용으로 포함되었다고 알려졌다. 진행자는 이 소식이 전해진 직후 선물 시장이 추가 랠리를 보인 점을 주목하며, 채권 시장과 유가 모두 이미 합의 수순을 반영하고 있는 것으로 보인다고 분석했다.
한편, 이스라엘 네타냐후(Netanyahu) 총리가 레바논 무장 정파 헤즈볼라(Hezbollah)에 대한 공격 강화를 지시했다는 소식은 여전히 변수로 남아 있다. 그러나 진행자는 이 뉴스 역시 시장에서 이미 “올드 뉴스(old news)“로 처리되고 있으며, 선물 시장이 이미 선반영한 만큼 크게 우려할 필요가 없다는 입장을 밝혔다. 실제로 방송 말미에는 미국이 이란을 공격했다는 속보가 터지는 장면도 담겼는데, 김상미 본부장은 “주식시장은 결국 GDP와 같이 가는 것이므로 단기 변동성에 너무 스트레스받지 말라”는 코멘트로 침착하게 대응했다.
유가, 환율, 비트코인
WTI 기준 유가 선물은 90달러 수준으로, 100달러를 넘었던 고점 대비 크게 내려온 상태다. 이란 협상 기대감이 직접적으로 반영된 결과로 해석된다. 원달러 환율은 1,518원으로 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며, 향후 이란 협상 결과에 따라 방향성이 바뀔 것으로 보인다. 10년물 국채 금리는 4.46%까지 하락했고, 이 금리 하락이 주식 선물 시장의 상승과 맞물려 시장 전반의 위험 자산 선호를 강화시켰다고 진행자는 분석했다.
비트코인의 경우, 좋은 흐름을 보이다가 최근 빠졌고 반등도 힘이 약한 모습이다. 진행자는 한국 개인투자자들이 비트코인 대신 주식 시장으로 이동한 현상을 유머러스하게 언급하며, 해외 비트코인 커뮤니티에서도 “코리아 간다”는 얘기가 나올 정도라고 전했다.
2. 반도체 섹터 심층 분석
YTD 수익률 비교: 반도체의 압도적 성과
11:27 - S&P 500 YTD 수익률 차트 — 반도체 종목(인텔 224%, 마이크론 163%, AMD 118% 등) 섹터별 성과 비교
상반기가 마무리되어가는 시점에서, 미국 반도체 섹터의 YTD 수익률은 그야말로 독보적이었다. 진행자가 제시한 데이터에 따르면, 인텔(Intel)이 224%로 가장 높은 수익률을 기록했고, 마이크론(Micron)이 163%로 뒤를 이었다. AMD는 118%, 텍사스 인스트루먼트(Texas Instruments)는 78%, 퀄컴(Qualcomm)은 39% 상승했다. 반도체 장비주도 강세를 보여 Lam Research가 78%, Applied Materials가 68%를 기록했으며, SanDisk는 무려 522%라는 폭발적인 수익률을 보였다.
반면 소프트웨어 섹터의 회복은 더뎠다. 구글(Alphabet)이 22%, 아마존(Amazon)이 15%를 기록한 반면, 테슬라(Tesla)는 -5%, 메타(Meta)는 -7%, 마이크로소프트(Microsoft)는 -13%로 부진했다. 진행자는 소프트웨어 섹터의 회복 시기가 아직 무르익지 않았음을 시사하면서, “소프트웨어 시대가 반드시 올 것이고, 그때 성장률 좋은 기업들이 시장의 선택을 받을 것”이라는 전망을 덧붙였다.
데이터 센터 인프라 및 에너지 관련주도 약진했으며, Credo Technology는 51%, IonQ(양자컴퓨팅 관련)는 41% 상승하며 일부 틈새 섹터의 강세를 보였다.
| 종목 | YTD 수익률 |
|---|---|
| SanDisk | +522% |
| Intel | +224% |
| Micron | +163% |
| AMD | +118% |
| Lam Research | +78% |
| Texas Instruments | +78% |
| Applied Materials | +68% |
| Cisco | +56% |
| Caterpillar | +53% |
| Qualcomm | +39% |
| Google (Alphabet) | +22% |
| Amazon | +15% |
| Tesla | -5% |
| Meta | -7% |
| Microsoft | -13% |
Forward PER 분석: 고평가 논쟁
15:21 - S&P 500 주요 기업 Forward PER 비교 차트 — 구글 26배, NVIDIA 17배, 마이크로소프트 21.54배 등
진행자는 향후 12개월 기준 Forward PER(주가수익비율)을 들어 현재 시장의 밸류에이션 수준을 점검했다. 수치만 보면 일부 종목은 분명 부담스러운 수준이지만, AI 트렌드 하에서 시장이 2027~2028년 수익을 현재에 당겨와 계산하는 경향이 있기 때문에 단순히 12개월 기준으로 고평가·저평가를 논하는 것은 무리라고 강조했다.
| 기업 | Forward PER |
|---|---|
| Google (Alphabet) | 약 26배 |
| NVIDIA | 약 17배 |
| Microsoft | 21.54배 |
| AMD | 35.68배 |
| Apple | 32.12배 |
| Meta | 낮은 수준 (가치주화 진행 중) |
| Tesla | 높은 수준 유지 |
특히 NVIDIA가 17배라는 상대적으로 낮은 Forward PER을 기록 중이라는 점이 흥미롭다. 이는 시장이 NVIDIA의 향후 실적 성장에 대한 기대치를 이미 적극적으로 반영하고 있다는 뜻이기도 하다. 메타의 경우 Forward PER이 낮아지면서 가치주(Value Stock)적 성격을 띠고 있다고 진행자는 분석했으며, 가치투자를 지향하는 투자자라면 메타를 주목할 만하다고 덧붙였다.
NVIDIA: S&P 500의 8%, 피지컬 AI(Physical AI) 생태계 구축
NVIDIA가 단일 종목으로 S&P 500 시가총액의 8%를 차지하고 있다는 사실은 그 자체로 충격적이다. 진행자에 따르면, NVIDIA의 시가총액은 S&P 500 11개 섹터 중 7개를 혼자서 능가하며, 독일 GDP와 일본 GDP보다도 크다. 이는 전례 없는 단일 기업의 지배력으로, 시장 전체가 처음 보는 세계를 목격하고 있다는 표현까지 나왔다.
진행자는 NVIDIA의 성장 동력이 단순히 AI 반도체 수요에 그치지 않는다고 강조했다. 핵심은 ‘피지컬 AI(Physical AI) 생태계’의 구축이다. CUDA 생태계가 소프트웨어 영역에서 약 4~6년에 걸쳐 기업들을 플랫폼에 락인(Lock-in)시켰던 것처럼, 이제 NVIDIA는 물리적 로봇 및 자동화 산업에 동일한 전략을 적용하고 있다. 일본의 야스카와(Yaskawa) 등 세계 유수의 산업용 로봇 기업들이 이미 NVIDIA의 피지컬 AI 플랫폼을 채택하고 있다는 점은 이 전략의 실행 가능성을 뒷받침한다. 이들 기업이 한번 플랫폼 내에 완전히 통합되면, 과거 CUDA 생태계보다 훨씬 더 빠른 속도로 시장 지배력이 확장될 것이라는 전망이 나온다.
💡 핵심 투자 전략: AMD와 CPU 수요의 구조적 전환
원리(Logic)
AI 에이전트 시대가 본격화되면서 GPU와 CPU의 수요 비율이 구조적으로 변화하고 있다. 과거에는 GPU 대 CPU의 비율이 8:1이었지만, AI 에이전트 운영에는 CPU 수요가 폭발적으로 늘어나면서 UBS는 최근 보고서에서 이 비율이 1:1에 수렴할 것이라고 전망했다. 이는 단순한 수요 증가가 아니라 수요 구조의 패러다임 전환으로, AMD, 퀄컴 등 CPU 강자들에게 구조적 수혜가 돌아간다는 논리다.
UBS 보고서에 따르면, AI CPU 시장 규모는 2025년 310억 달러에서 2030년 약 1,700억 달러로 성장할 전망이며, 평균 판매 단가(ASP) 역시 2,420달러에서 3,175달러, 3,769달러로 매년 상승하는 추세다.
실행 방법(How-to)
월가 주요 투자은행들은 AMD에 대한 목표주가를 일제히 상향 조정했다. 방송 시점 AMD 주가는 약 467달러였으며, 주요 기관의 목표주가는 다음과 같다.
| 기관 | AMD 목표주가 |
|---|---|
| Baird | $625 |
| 삼성증권 (국내) | - |
| Mizuho | $515 |
| Cantor Fitzgerald | $500 |
| Wells Fargo | $505 |
| Barclays | $500 |
| 기타 | 525, $500 |
32:07 - AMD 월가 목표주가 리스트 — Baird 515, Wells Fargo $505 등 다수 기관 상향 조정 현황
현재 주가 대비 약 10% 내외의 추가 상승 여력을 월가 전체가 공통적으로 보고 있는 셈이다. 진행자는 이 목표주가 상향 자체보다, 시장이 이미 이를 선반영하며 주가가 먼저 움직였다는 점에 주목해야 한다고 조언했다. 목표주가는 주가를 후행적으로 따라가는 경향이 있기 때문에, 숫자 자체보다 방향성과 추세를 읽는 것이 중요하다.
주의 사항(Risk)
GPU에서 CPU로의 관심 이동이 GPU 섹터의 약세를 의미하지는 않는다. NVIDIA는 여전히 GPU 시장에서 새로운 랠리를 보여주고 있다. 다만 시장의 다음 관심사가 CPU로 이동했다는 점을 감안해 AMD와 퀄컴 같은 종목에 대한 비중을 재검토할 필요가 있다.
3. 주요 종목 단신
진행자는 반도체 외에도 몇 가지 주목할 만한 종목 동향을 언급했다. 테슬라(Tesla)는 스페이스X에 집중하는 일론 머스크(Elon Musk)에 대한 우려로 한때 빠졌지만, 일부 노이즈에 그쳤던 것으로 보이며 1.95% 반등하는 모습을 보였다. 머크(Merck)의 경우 유럽의약품청(EMA) 및 의약품심사위원회로부터 대표 항암제 키트루다(Keytruda) 관련 긍정적 의견을 받았다는 소식으로 큰 폭의 갭 상승이 나왔다. 퀄컴(Qualcomm)은 스텔란티스(Stellantis)와의 파트너십 확대 및 CPU 수요 기대감으로 급등세를 보이고 있으며, 스냅드래곤(Snapdragon) 기반의 온디바이스 AI 및 피지컬 AI 관련 독보적 기술력도 재평가받고 있다.
이번 주 실적 발표에서 가장 주목받는 기업으로는 Marvell Technology와 Dell이 꼽혔다. Dell은 웰스파고(Wells Fargo), JPMorgan, Citigroup으로부터 목표주가 상향 조정을 받으며 16%나 급등했다. AI 서버 수요와 함께 슈퍼마이크로 컴퓨터(SuperMicro)의 위상이 흔들리면서 그 대안으로 Dell이 부각되고 있다는 분석이다.
S&P 500 공매도 비율: 경계 신호인가, 매수 기회인가?
S&P 500의 공매도 비율이 2012년 이후 최고 수준을 기록하고 있으며, 이는 닷컴버블(Dot-com Bubble) 당시보다도 높은 수준이라는 점이 언급되었다. 이를 부정적 신호로 해석할 수도 있지만, 진행자는 반대로 이것이 숏스퀴즈(Short Squeeze)의 연료가 될 수 있다고 분석했다. 사상 최고치 랠리 환경에서 공매도 포지션이 강제로 청산(buy-back)되면서 시장이 추가 급등하는 시나리오를 기대할 수 있다는 논리다.
4. 버디버디 인터뷰 — 김상미 본부장이 말하는 자산 배분의 현실
자산배분은 누구를 위한 전략인가?
키움투자자산운용 김상미 본부장은 서두에 자산 배분 전략이 원래 큰 자금과 긴 시간을 가진 기관 투자자에게 최적화된 방법론임을 솔직하게 인정했다. 개인 투자자에게 기관의 논리를 그대로 적용하는 것은 맞지 않을 수 있다는 것이다. 이전 방송에서 “여러분의 긴 인생 자체가 채권이므로 주식 비중을 높이는 것도 나쁘지 않다”고 언급했더니, 시청자들이 이를 레버리지 투자의 근거로 해석하는 사례가 생겨 오해를 바로잡기 위해 이번 방송에 재출연했다고 밝혔다.
본부장 본인의 포트폴리오에 대해서는 펀드 매니저 규정상 개인 주식 계좌를 운용할 수 없어 IRP(개인형 퇴직연금 계좌)로만 투자하고 있다고 밝혔다. 구성은 약 30% 혼합형 펀드, 나머지는 ETF와 예금으로 이루어진 8:2(주식:채권) 비율이라고 했다. 본인이 말하는 6:4 포트폴리오의 원칙을 그대로 따르지 않는 이유는, 개인의 목표 수익률과 변동성 허용 범위에 맞는 최적화가 더 중요하기 때문이라고 설명했다.
주식-채권 상관관계의 역사적 변화: 6:4 포트폴리오는 여전히 유효한가?
44:24 - 1970~2025년 주식-채권 1년 롤링 코릴레이션 차트 — 저물가 구간(음의 상관) vs 인플레이션 구간(양의 상관) 비교
이 방송에서 가장 핵심적인 부분 중 하나는 주식과 채권의 역사적 상관관계 변화다. 김상미 본부장은 1970년부터 2025년까지의 1년 롤링 코릴레이션(Rolling Correlation)을 보여주며, 두 가지 뚜렷한 국면으로 나누어 설명했다.
음의 상관관계 구간(1997~2020년): 금리가 낮고 물가가 안정된 호황 국면에서는 주식과 채권이 반대로 움직였다. 즉, 주식이 빠질 때 채권 가격이 올라가며 포트폴리오의 ‘보험’ 역할을 했다. 이 기간 동안 S&P 500이 10% 이상 하락한 9번의 사례 중 9번 모두 미국 국채가 평균 7% 상승하며 손실을 만회해줬다.
양의 상관관계 구간(2022년~): 2022년은 무려 20년 만에 처음으로 주식과 채권이 동시에 큰 폭으로 하락했다. S&P 500이 18% 빠지는 동안 20년 만기 미국 국채는 26%나 하락했다. 채권을 보험으로 들어놓았는데, 그 보험이 함께 손실을 낸 것이다. 이 충격이 바로 6:4 포트폴리오가 “작동하지 않는” 시대의 시작이었다.
본부장은 인플레이션이 지배적인 국면에서 Fed(연방준비제도)가 긴축(금리 인상)을 하면, 채권 가격이 하락하는 동시에 주식 밸류에이션도 낮아져 둘 다 동반 하락하는 구조적 문제가 생긴다고 설명했다. 특히 국채(Treasury)가 회사채(Corporate Bond)보다 Fed 정책에 더 민감하게 반응하기 때문에 인플레이션 국면에서는 오히려 국채가 더 크게 손실을 볼 수 있다고 강조했다.
회사채의 경우는 국채 금리 영향을 받으면서도, 경기가 나빠지면 신용 스프레드(Credit Spread)가 확대되어 주식과 더 동조화된다. 하이일드 채권(High Yield Bond)의 경우 주식과의 상관계수가 0.7~0.8에 달해 사실상 주식과 비슷하게 움직인다. 또한 주주-채권자 간 부 이전 문제(기업이 빚을 내어 자사주를 매입하면 주주는 이득, 채권자는 손해)나, MBS(주택저당증권) 같은 복잡한 파생 구조도 채권 시장의 변동성을 키우는 요인으로 작용한다.
인플레이션 시대의 자산배분: 6:4에서 6:3:1로
46:22 - 6:4 포트폴리오 vs 6:3:1(원자재 포함) 포트폴리오 누적 성과 비교 차트 — 2000년~현재
기존 6:4(주식:채권)의 한계를 인정한다면, 대안은 무엇인가? 본부장은 원자재(Commodities)를 추가한 6:3:1(주식:채권:원자재) 포트폴리오를 하나의 대안으로 제시했다. 또는 10%를 현금으로 구성하는 6:2:1:1(주식:채권:원자재:현금) 조합도 언급했다. 2000년부터 현재까지의 백테스트 결과를 보면, 고물가·공급망 이슈가 있는 구간에서 6:3:1 포트폴리오가 6:4 대비 유의미한 초과 성과를 낸 시기가 존재했다고 밝혔다.
다만 이것은 “정답”이 아니라 하나의 사고 실험이라는 점을 본부장은 거듭 강조했다. 기관에서는 분기·월별로 모델을 업데이트하고 변동성 가정치도 지속적으로 바꾸며 포트폴리오를 최적화하기 때문에, 고정된 비율이 영원히 좋은 것은 아니라는 뜻이다. 핵심은 자신의 변동성 허용 범위(Risk Tolerance)를 먼저 파악하고, 그에 맞는 최적 비율을 찾는 것이다.
채권 투자 방향성에 대해서는, 금리 인하에 확신이 있다면 장기채(Long Duration Treasury)가 가장 유리하고, 확신이 없다면 단기채 또는 MMF(머니마켓펀드)로 안정적으로 운용하는 방법을 제안했다. 금리가 튀어 오를 때가 오히려 채권을 담아가는 기회가 될 수 있다는 시각도 덧붙였다.
주식 시장의 수요·공급 분석: 탈주식화(De-equitization) 현상의 약화
57:59 - 닷컴버블 당시 vs 현재 IPO 공급량 및 자사주매입 비율 비교 차트 / 하이퍼스케일러 영업현금흐름 대비 CapEx 비율 추이
본부장은 주식 시장을 수요와 공급의 관점에서 분석하는 독창적인 시각을 제시했다. 2005~2023년 미국 주식 시장이 꾸준히 상승할 수 있었던 핵심 이유 중 하나는 ‘탈주식화(De-equitization)‘였다. 애플을 필두로 대형 기업들이 막대한 자사주 매입·소각(Buyback)을 지속하면서 시장에 유통되는 주식수가 구조적으로 줄어들었고, 이것이 주가의 하방을 지지했다.
반면 현재는 이 흐름이 약화되고 있다. AI 인프라 투자 경쟁으로 하이퍼스케일러(Meta, Alphabet 등)의 영업현금흐름 대비 CapEx(설비투자) 비율이 급격히 올라가면서, 자사주 매입에 쓸 여력이 줄어들고 있다. 실제로 메타와 알파벳은 최근 자사주 매입을 일부 중단했다. 삼성증권 이종호 팀장의 리포트를 인용하며, 하이퍼스케일러의 CapEx 증가가 삼성전자·SK하이닉스 등 메모리 기업에 자금이 흘러들어가는 구조를 만들고 있으며, 반대로 하이퍼스케일러의 자사주 매입 여력을 줄이는 양면성을 가진다고 설명했다.
공급 증가의 또 다른 축은 대형 IPO 파이프라인이다. 스페이스X(SpaceX)가 6월 12일 IPO를 추진하고 있다는 소식을 포함해, OpenAI, Anthropic, Cerebras 등 4조 달러 이상의 시가총액이 시장에 유입될 것으로 예상된다. 이 기업들이 상장되면 패시브 펀드 매니저들은 인덱스 편입 기준일에 의무적으로 매수해야 하는 반면, 이를 위한 자금은 기존 다른 종목 매도를 통해 조달할 수밖에 없다. 한국 ETF 운용사들도 이미 우주항공·스페이스 관련 ETF를 준비하고 있어 스페이스X 상장을 전후로 단기적인 수급 변동성이 커질 수 있다고 본부장은 경고했다.
닷컴버블 당시와 현재를 비교하면, 1998~2000년에는 IT 기업들이 실질적 이익도 없이 IPO와 유상증자를 남발하며 IT 섹터 주식 공급이 40%나 늘어났다. 현재는 그때보다 공급 증가가 제한적이고 기업 펀더멘털도 훨씬 탄탄하지만, ‘탈주식화 효과의 약화’라는 구조적 변화는 주목할 필요가 있다고 정리했다.
채권 자경단(Bond Vigilantes)의 실체
‘채권 자경단’이라는 개념은 시청자들 사이에서도 많이 회자되었는데, 본부장은 이에 대한 명확한 개념 정리를 해주었다. 채권 자경단이란 비상식적인 재정 정책(과도한 재정적자, 무분별한 감세, 중앙은행 무력화 등)에 맞서 채권을 대규모로 매도해 금리를 급등시키고, 정부에 경고 메시지를 보내는 채권 시장 참여자들을 지칭한다. 영국 트러스(Liz Truss) 총리 사태가 대표적인 사례로, 무분별한 감세안 발표 이후 채권 시장이 패닉 셀링에 들어가면서 45일 만에 총리가 사임했다.
그러나 본부장은 이 개념의 로맨틱한 측면에 의문을 제기했다. 실제 채권 매니저들은 어떤 이념적 가치를 위해 자기 돈을 희생하지 않는다. 이들이 채권을 대규모로 내던지는 이유는 ‘나라를 혼내주기 위해서’가 아니라, 더 이상 버틸 수 없어 항복(손 들기)하는 것에 가깝다. 특히 영국 사태에서는 LDI(부채 연계 투자, Liability-Driven Investment) 펀드들이 마진콜(Margin Call)에 몰리면서 강제 매도가 쏟아진 것이 실질적 원인이었다. 결국 채권 자경단의 본질은 ‘징벌 메커니즘’이 아니라 ‘강제 청산 메커니즘(Forced Liquidation Mechanism)‘에 가깝다는 것이 본부장의 결론이다. 현재 미국 30년 국채와 영국 길트(Gilts) 금리가 불안한 흐름을 보이고 있으며, 채권 매니저들이 상당한 어려움을 겪고 있는 상황이라고도 덧붙였다.
대체자산에 대한 견해: 금, 은, 비트코인
대체자산에 대한 본부장의 시각은 명확했다. 금(Gold)은 장기적으로 자산배분 효과가 검증된 자산이지만, 최근 달러와의 관계 변화로 변동성이 다소 커졌으며, 장기 채권·단기 채권·원유 등과 잘 조합하면 위험자산 대비 충분한 분산 효과를 발휘할 수 있다고 봤다.
은(Silver)에 대해서는 “악마의 상품”이라는 강한 표현을 사용했다. 연간 변동성이 60%에 달하는 은은 자산배분 목적보다 투기적 성격에 가까우며, 금이 오르면 은도 따라가지만 훨씬 더 급격히 오르고 더 빨리 빠지는 패턴을 보인다. 장기적인 자산배분용으로는 적합하지 않다고 잘라 말했다.
비트코인(Bitcoin)은 제도권 기관 투자자로서 할 수 없는 영역이라고 단호하게 정리했다. 금융감독원(금감원)이 가상 자산을 증권으로 인정하지 않는 현행 규제 하에서, 기관은 주식·채권·펀드·ETF 등 제도권 상품만 취급할 수 있다. 개인 투자자들의 판단에 맡기되, 본인은 다루지 않는 영역임을 분명히 했다.
마무리 / 핵심 정리
이 방송은 두 개의 층위를 가진다. 하나는 이란 협상 기대감과 AI 반도체 랠리로 선물 시장이 들끓는 현재의 시장 상황에 대한 진행자의 분석이고, 다른 하나는 기관 펀드매니저 시각에서 본 자산배분의 구조적 현실에 대한 김상미 본부장의 냉철한 분석이다.
시장은 분명 강하다. NVIDIA의 피지컬 AI 생태계 구축, AMD와 퀄컴의 CPU 수요 급증, 이란 협상에 따른 지정학적 리스크 완화가 맞물려 상승 동력은 충분해 보인다. 그러나 동시에 S&P 500 공매도 비율이 닷컴버블 당시를 넘어섰고, 4조 달러에 달하는 IPO 공급 파이프라인이 기다리고 있으며, 자사주 매입이 줄어들면서 시장의 하방 지지력도 약화되고 있다는 점은 분명한 리스크 요인이다.
김상미 본부장이 전하는 핵심 메시지는 단순하다. 내가 어느 정도의 변동성을 견딜 수 있는 사람인지 먼저 파악하고, 그 기준에 맞게 자산을 배분하라는 것이다. 주식이 두렵다면 채권이나 단기 MMF로 일부 대피할 수 있고, 인플레이션이 걱정된다면 원자재를 10% 섞는 것도 방법이다. 레버리지는 전략이 아니라 선택의 문제이며, 시장이 아무리 강해도 본인의 리스크 허용 범위를 초과하는 베팅은 결국 오래 버티지 못한다.
그리고 방송 말미에 터진 미국의 이란 공격 속보는, 시장이 언제나 예상치 못한 변수를 품고 있음을 다시 한번 상기시켜주었다.
📚 출처 및 참고
| 구분 | 내용 |
|---|---|
| 원본 영상 | 오르기만 하면 안되나요?ㅣ[버디버디] 끝없는 변동성, 자산 분배는? |
| 채널 | 머니코믹스 Money Comics |
| 출연 | 진행자, 키움투자자산운용 김상미 본부장 |
| 리포트 작성 | 2026-05-26 |
| 작성 방식 | YouTube 영상 STT 변환 후 에디팅 |
| 참고 자료 | UBS AI CPU 시장 전망 보고서, 삼성증권 이종호 팀장 리포트, Financial Times (탈주식화 관련), 알아라비아(Al Arabiya) 이란 협상 보도 (모두 방송 내 언급 기준) |
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